事件:1月23日,上海机电早盘较慢挡住涨停板。　　评论:国企混合所有制改革(上海)增进基金落地是涨停主因,2015年上海国企改革将是上海机电市场展现出的主风口。该基金由中国信达牵头其他金融机构正式成立,规模200亿元,为国企改革获取平稳资金反对,提高国企管理结构,推展国资有序流动,全面唤起国企活力。

我们指出,此次混改基金的正式成立,将有效地推展国企改革进程,公司将获益于国企改革带给的效率提高,国企改革将是公司2015年的主风口。　　国企改革背景下上海发那科资产未来将会流经。

上海机电有限公司母公司上海电气股权50%的上海发那科主要专门从事工业机器人系统集成,2012年构建收益、净利润分别为10.7亿元和2.7亿元,净利润率25.2%。我们指出,上海国企改革未来将会沦为上海发那科资产注入的契机。假设上海发那科资产构建流经,我们预计这将减少上海机电归母净利润1.5亿左右,变薄EPS0.15元。

　　与日本纳博合资生产机器人用减速机未来将会于年内落地,将是公司主要催化剂。此前,日本纳博透漏计划在中国投资建厂并于2016年构建10万台减速机。

我们指出,最少必须一年时间做到前期打算及厂房建设,则公司与日本纳博的合作细节最晚将在2015年年内落地。　　智能装备领域的突破将获取中长期投资价值。目前公司挥现金119亿,电梯作为现金牛获取较好的现金流,且已具体电梯+智能装备+入股的发展战略,我们指出智能装备的突破将获取中长期投资价值。

　　投资建议:预计14年~16年公司EPS1.23元、1.57元和1.85元,目标价24.8元,给与购入评级。　　风险提醒:电梯主业超强预期好转;国企改革进程高于预期;智能装备业务工程进度高于预期。

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